国有上市公司高管薪酬与公司业绩关系的实证分

　　国有上市公司高管薪酬与公司业绩关系的实证分析
　　殷勤¹王娜²
　　1.鞍山钢铁集团公司审计部2.辽宁科技大学工商管理学院
　　摘要：本文通过2008年国有上市公司年报数据，运用相关分析与回归分析，建立了高管薪酬与公司业绩之间的非线性模型，讨论了二者之间的关系。得出结论：国企高管薪酬与企业规模、公司业绩、公司所在地区以及高管人员是否持股存在显著的非线性关系。
　　关键词：国有企业、高管薪酬、公司业绩
　　1引言
　　国企高管是一个特殊的群体。既是党员干部，又是企业经营者，却不是真正的职业经理人。许多人会认为国企高管的业绩是行政权力和资源垄断的功劳，体现不出高管个人的能力和水平。然而事实上一些国有企业的发展甚至存亡都与国企高管人员的经营行为密切相关。国有企业高管薪酬与公司业绩之间是否存在关系、存在怎样的关系？本文拟建立模型研究国有上市公司高管薪酬与公司业绩之间的关系。
　　对于高管报酬激励与公司业绩之间的关系,国内外一些学者通过定量的、实证的研究，但结论并不一致。Sigler、Haley等人的研究基本上支持了传统的主流观点，认为高管薪酬与公司经营业绩有较强的相关性，而Jensen和Murphy通过对美国商业公司和采掘公司的研究发现，高管报酬与公司经营业绩之间仅存在微弱的相关性。
　　魏刚（2000）、李增泉（2000）、杨瑞龙等学者利用我国上市公司的年报数据，研究结果显示，近年来我国上市公司高级管理层激励效果不显著，经理报酬和企业业绩不存在显著的正相关关系，与高级管理人员持股比例不存在显著的负相关关系，与企业规模存在显著的正相关关系，国有股比例对高管报酬存在一定的负面影响等。
　　朱德胜等（2004）在《管理者薪酬与企业绩效的相关性研究》一文中，运用描述性统计、多元线性回归分析和相关性分析等研究方法，得出结论：在所有样本中，仅小型公司的管理者薪酬变动与主营业务收入这一业绩指标的变动具有较显著的相关性，而大型、中型上市公司管理者的薪酬变动与企业业绩变动的相关性不显著；
　　杨水利等（2009）在《经营者薪酬与企业绩效相关性研究》一文中，运用描述性统计多元线性回归分析等方法，选择每股收益、净资产收益率等作为公司业绩，研究发现制造业国有企业经营者报酬与企业绩效存在正相关关系、制造业国有企业只有大型企业的经营者报酬对企业绩效有显著性影响，经营者报酬与企业业绩相关性和企业所在地区的竞争强度显著正相关。
　　对于国有上市公司高管薪酬与公司业绩关系，从目前研究方法上看，一般运用多元线性回归及相关分析的方法，这样的模型较低，无法充分解释高管薪酬与公司业绩之间的关系。本文将以国有股比例大于50%的上市公司为研究对象，利用其年报数据，建立了高管薪酬与公司业绩之间的非线性模型，该模型选用的解释变量解释了国有企业高级管理人员薪酬总额的80%，模型解释能力较强。
　　2数据选取
　　我们以2008年国有上市公司的年报数据为主要分析对象，考虑到净利润极端值对统计结果的不利影响，首先剔除了净利润为负的国有上市公司。其次，由于国内投资者主要关注的还是A股上市公司，所以我们剔除了B股的上市公司。最后，剔除了一些资料不全的国有上市公司。根据以上原则，我们总共选取了195家国有股大于百分之五十的上市公司作为样本。所有数据来自于国泰安数据库及巨潮资讯网的数据整理而来。所有数据计算整理分析通过SPSS16.0软件及EVIEWS6.0软件进行。
　　3变量选择
　　本文的研究变量主要包括国有上市公司高管薪酬变量、公司业绩变量、规模控制变量和虚拟变量。虚拟变量主要包括高管人员是否持股和公司所处地区。
　　3.1被解释变量：国有上市公司高管薪酬变量
　　按照证监会信息披露准则规定，高管包括董事、监事、