建立我国有实力的证券商的道路论文

发布时间：2022-10-04 09:29 热度：

【摘要】我国证券商在经营的业务范围上，与发达国家相比存在较大的差距，本文证券论文从理论上对中外证券商进行比较研究，博士论文借鉴其先进经验，探索建立我国有实力的证券商的道路，以迎接加入WTO以后我国证券商面临的严峻挑战。

【关键词】证券商; 业务范围; 比较研究与借鉴; 金融创新

证券商是证券市场的基本中介和金融体系的重要主体，它在沟通资金供求、优化资源配置、推动企业购并、促进产业集中、实现规模经济等方面将发挥重要作用。证券商在发达国家至少已有六七十年的历史，而我国证券商只有十多年。相比之下，我国证券商在业务范围、资产规模、风险防范能力等诸多方面，与发达国家相比，都有相当大的差距。我国已经加人世贸组织，而对进人我国的超大型国外证券商的严峻挑战，我们有必要从理论上对中外证券商进行比较研究与借鉴。
作者拟用三篇文章，通过与国外证券商，主要是最具代表性的美国证券商在业务范围、资产规模、风险控制体系等方面进行比较研究，借鉴先进经验，探索建立具有国际水准的我国证券商的道路。

一、中外证券商业务类别的比较研究
20世纪80年代以来，随着科技的进步、金融监管的放松、全球资本市场一体化进程的加速以及国际资本的充分流动，证券商之间的竞争更加激烈，这种竞争推动了证券商在业务领域的不断创新。当前，西方国家的证券商除了证券的发行与承销、证券交易等传统业务外，还在全球范围内开展企业并购、资产管理、财务咨询、资金信货和风险控制、资金清算等创新业务。
以美国的美林证券公司为例，它的业务收人主要包括五个部分:①利息和股息收人。它是美林收益来源的最大部，来自美林公司持有的股票分红和提供短期贷款获得的利息;②佣金收人。它主要来源于上市证券交易、共同基金销售、货币市场交易、期货市场交易及场外交易等;③主要交易收人。它是美林参与股票、债券、外汇及掉期、衍生投资工具而取得的收人;④投资银行业务收人。包括承销各类证券和债务重组、并购活动及其他咨询等服务收人;⑤资产及投资组合管理收人。包括管理资产、托管、咨询、中转、按揭、人寿、养老保险及各种信托等服务。其业务范围相当广泛，远远超出了传统的证券商的业务范围。与美国不同，英国的证券商也提供一般银行服务，如公司的活期存款和定期存款及贷款，还开展代理、租贷、保险经纪和金银交易等业务，有的还自营单位信托。
各大证券商业务在向多样化发展的同时，也充分利用各自优势向专业化方向发展，如摩根斯坦利和高盛遭长包销证券，美林公司搜长组织融资、产权交易以及为个人投资者提供经纪服务，贝尔斯蒂恩斯主要参与投资，所罗门兄弟公司主营证券交易，第一波士顿公司则搜长辛边加包销证券、安排私募债和策划公司合并及为机构投资者提供经纪服务等。而在欧洲，大的证券商积极参与兼并收购活动，在多样化和专业化方面协调发展，而中小证券商则进一步向专业化发展，如经纪和投资咨询。
与国际知名的证券商相比，我国证券商从业务范围到创新能力都相差甚远。目前，我国证券公司的业务包括:①证券承销;②证券经纪;③证券自营;④企业并购;⑤基金管理;⑥研究及咨询;⑦国际业务等。其中，承销、经纪、自营是我国证券公司的核心业务，在证券公司的利润中占绝对比重，其他业务发展缓慢，所占比重较小，如大型证券公司交易佣金收人占营业收人的5俄左右，自营、承销占30%左右，而小型证券公司经纪业务收人占营业收人80%以上，这就使得我国证券商利润水平极大地受制于二级市场的繁荣程度，波动很大。

二、积极进行金触产品创新，以创新求发展
我国证券商在进行金融产品创新方面，应重点做好以下几方面工作:
l、加强研究队伍建设。在国外，研究部门的力量是决定证券商实力的重要标志。他们运用了大量不同知识背景的专家，组成了规模庞大实力雄厚的研究机构，集思广益，力求开发出满足不同用户需求的产品。而我们的研究队伍人员少，资金缺，也只针对一级市场的公司和二级市场的股价波动进行分析。因此，我们一方面要投人大量的财力、人力，引进不同背景的优秀人才，尤其是数理方面的人才(因为金融产品的开发与金融工程学密不可分，而金融工程学是建立在定量分析基础之上的)，建立强大的研究队伍;另一方面，用拿来主义，引进西方金融产品的运用机理和开发的新产品为我所用，研究开发适合我们需要的新产品，扩大业务范围。
2、积极开展与国外证券商的交流合作。我国证券市场作为一个“后发”市场，与发达国家相比虽然底子薄，基础差，但从另一角度说，也可以走一些捷径，吸取别人摸索的经验与教训，实现更快的增长。与西方证券商加强交流与合作，可以提高我们的专业水平，培养一大批人才。合作的方式可以多种多样，包括现在在B股承销中已存在的合作，也可以组建合资的证券公司，如中外合资投资银行中国国际金融公司的组建，有偿申请金融产品开发技术，引进聘用金融专家，委托培训金融人才，开发咨询、等方式.即使是以市场换技术，也值得实施。
3、针对现有市场需求，应重点加强可转换债券、债权
一股权转化技术、并购融资品种、国际证券市场上市方式及不同类型企业债券抵押贷款证券化的研究与开发，以配合国有企业改革进程、企业重组、资产经营、境外筹资方案和住房制度改革的实施.适当进行各种衍生产品的研究，如期权、互换等.这些衍生工具，在国外证券市场上也形成相当规模，随着我国境外融资的开展，我国在外发行的股票、债券也面临着国际证券市场各种风险的挑战，也给境外投资者带来相应需求，对这些风险管理工具应有较深人的研究。
4、尝试风险投资
从世界高科技发展历程看，它完全依赖于发达而完善的风险投资业，并且需要证券机构的热心参与和推动，如20世纪80年代，日本为了在信息产业领域保持世界领先优势，由野村证券率先在美国加州硅谷成立了JAFco风险投资公司，若干年后大见成效，不仅使日本在信息产业方面迅速跟上美国的步伐，而且带动了整个日本风险投资业的发展，目前日本已有一千多家风险投资公司。知识经济时代同样要求我们有一个专门承担风险投资的机构，它能够承担高风险而获取知识经济所带来的创新收益.从满足风险投资的条件来看，我国证券商拥有各方面的专业知识人才，理应成为风险投资的现实提供者，
5、完善公司内部与外部信息沟通渠道，建立有效的新产品开发激励机制，建立与证券管理部门的良好关系，加强双方交流。
6、积极稳妥地拓展资产管理业务
由于许多投资者没有精力或不具备自行管理其财产和投资的能力，转而委托证券公司等专业投资机构代为管理其财产和投资.按照我国《证券法》规定，今后可以直接开展资产管理业务的证券公司仅限于综合类证券公司。资产管理业务包括股票、债券、基金及其他投资业务的管理运用。